Nội dung chính
Tháng 12/2025 chứng kiến đà tăng mạnh của trái phiếu Chính phủ, với giá trị phát hành lên tới 64,581 tỷ đồng – tăng 175% so với tháng trước.
Tổng quan thị trường trái phiếu tháng 12/2025
Theo báo cáo tổng hợp của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) dựa trên dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, thị trường trái phiếu trong tháng 12/2025 đã ghi nhận mức tăng đáng kể, đặc biệt là kênh trái phiếu Chính phủ nhờ tính an toàn và khả năng sinh lời ổn định.
Phát hành trái phiếu doanh nghiệp
- Tổng giá trị phát hành đạt 62,438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng 11.
- 62 đợt phát hành riêng lẻ (58,667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (3,771 tỷ đồng).
- Lũy kế cả năm 2025: 589,334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024.
- Ngân hàng thương mại chiếm ~68% tổng giá trị, bất động sản ~23%.
Thị trường thứ cấp doanh nghiệp
Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176,770 tỷ đồng – tăng hơn 60% so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7,686 tỷ đồng. Cả năm tổng giá trị giao dịch lên 1,396,299 tỷ đồng, tăng 28,8%.
Đặc điểm nổi bật của trái phiếu Chính phủ trong tháng 12
- Tổng giá trị phát hành: 64,581 tỷ đồng, gấp gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm 2024.
- Tỷ lệ trúng thầu: 77,8%, phản ánh sức hấp thụ mạnh từ ngân hàng thương mại.
- Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, khối lượng gọi thầu 83,000 tỷ đồng.
- Khoảng 95,6% giá trị trúng thầu thuộc kỳ hạn 10 năm (61,729 tỷ đồng).
- Kỳ hạn trung bình: 9,8 năm; lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.
Đấu thầu và cấu trúc kỳ hạn
Kỳ hạn 5 năm chỉ trúng 2,800 tỷ đồng, kỳ hạn 30 năm 52 tỷ đồng, trong khi kỳ hạn 15 năm không có khối lượng trúng thầu. Đây là một chỉ báo rõ ràng về ưu tiên của nhà đầu tư vào các trái phiếu trung hạn ổn định.
Thị trường thứ cấp trái phiếu Chính phủ
- Giá trị giao dịch tháng 12: 298,148 tỷ đồng (+18% so với tháng 11).
- Giao dịch Outright: 246,269 tỷ đồng (+21,3%); Repo: 51,879 tỷ đồng (+4,8%).
- Trung bình ngày: Outright 10,707 tỷ đồng (giảm 5,5% so với cùng kỳ 2024); Repo 2,256 tỷ đồng/ngày (giảm 42,4%).
- Cơ cấu kỳ hạn: 10 năm 29,2%, 15 năm 37,5%, 30 năm 26,6% tổng giá trị giao dịch.
Những yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng
Nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển sang bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 tỷ đồng trong tháng, làm giảm lượng mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3,019 tỷ đồng. Đồng thời, lợi suất trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt – từ 5,6‑7,3 điểm cơ bản ở kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản ở kỳ hạn dài.
Ở cấp quốc tế, USD Index giảm hơn 1% (đi xuống 98,28) sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định hạ lãi suất 0,25% điểm phần trăm, tạo áp lực giảm giá trị đồng USD và hỗ trợ lãi suất nội địa.
Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413,700 tỷ đồng trong tháng 12, góp phần ổn định mức lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nguyễn Hùng