Sau khi lập đỉnh ngắn hạn vào đầu tháng, thị trường những phiên sau đó vận động theo xu hướng sideway down. Kết phiên giao dịch cuối năm, VN-Index đóng cửa tại mốc 1.007 điểm tương ứng giảm gần 4% so với tháng trước. Song thanh khoản bình quân phiên cải thiện đáng kể với mức tăng gần 25%, đạt khoảng 16.200 tỷ đồng.

Nhóm du lịch và giải trí, dầu khí, ô tô và phụ tùng là top 3 nhóm tăng mạnh nhất trong tháng 12 với mức tăng lần lượt là 14%; 7% và 3%. Chiều ngược lại nhóm bất động sản giảm 13%, là nhóm giảm mạnh nhất so với đầu tháng. Bên cạnh đó, các nhóm như tài nguyên cơ bản, thực phẩm đồ uống, dịch vụ tài chính cũng gặp áp lực chốt lời sau khi dẫn dắt đà tăng trong tháng 11.

Trong tháng 12 dòng tiền tập trung vào nhóm vốn hóa vừa. Cụ thể chỉ số VNMIDCAP ghi nhận mức tăng 3%, trong khi đó chỉ số VNSMALLCAP và VN30 giảm lần lượt là 2% và 4% so với đầu tháng.

Dòng tiền khối ngoại tiếp tục đổ vào thị trường trong tháng 12 với giá trị mua ròng đạt 13.350 tỷ đồng, trong đó khối này đẩy mạnh giải ngân các mã HPG; VHM; STB. Chiều ngược lại EIB; PDR; VRE là 3 mã bị bán ròng nhiều nhất.

Cùng xu hướng với khối ngoại tự doanh cũng tích cực mua ròng 850 tỷ đồng trong tháng 12 tập trung vào các mã EIB; FPT; MWG. Trái lại NVL, VPB, PDR là top 3 mã tự doanh bán ròng mạnh nhất.

Dòng tiền Khối nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp tục rút ra khỏi thị trường trong tháng 12 với giá trị bán ròng đạt khoảng 13.480 tỷ đồng.

Theo Agriseco Research, dù đà mua ròng của khối ngoại vẫn tiếp diễn trên HSX trong tháng cuối cùng của năm 2022 với giá trị lớn (gần 13.000 tỷ VND), tuy nhiên VN-Index lại xuất hiện nhịp điều chỉnh cho thấy lực cầu từ khối nhà đầu tư nội vẫn tương đối thận trọng, đặc biệt trong bối cảnh FED vẫn duy trì đà tăng lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản trong kỳ họp gần đây vào giữa tháng 12 và dự kiến tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán trong năm 2023.

Bên cạnh đó, việc kết quả kinh doanh quý 4 của các doanh nghiệp được dự báo kém khả quan hơn do môi trường lãi suất vẫn đang ở mức cao và thị trường đang trong vùng trũng thông tin, chúng tôi đánh giá tâm lý thận trọng khả năng sẽ duy trì trong tháng 1 này, do vậy thanh khoản thị trường vẫn nhìn chung ở mức thấp so với bình quân cả năm, đặc biệt trong những phiên cuối năm.

Bước sang tháng đầu năm 2023, Agriseco Research cho rằng hiệu ứng rút ròng có thể xuất hiện khi dịp nghỉ Tết âm lịch vào cuối tháng đang đến gần, làm tăng nhu cầu tiền mặt. Kỳ vọng thị trường có thể xuất hiện một nhịp chỉnh rõ ràng trước khi hồi phục trở lại vào những ngày cuối tháng, khi kỳ nghỉ Tết kết thúc. Dự báo VN-Index trong tháng đầu tiên năm 2023 có thể dao động từ vùng 940-1.030 điểm.

Trước diễn biến điều chỉnh có thể xuất hiện, Agriseco Research cho rằng các cơ hội đầu tư trong tháng 1 sẽ có tính chọn lọc và nhà đầu tư cũng nên cân nhắc tích luỹ trong những nhịp điều chỉnh sâu. Một số chủ đề đầu tư trong tháng bao gồm:

• Nhóm các cổ phiếu có kết quả kinh doanh dự kiến tiếp tục tăng trưởng trong Quý 4 so với cùng kỳ, như nhóm Hàng không – Du lịch, Thực phẩm – Đồ uống hay nhóm Điện.
• Nhóm cổ phiếu đang được thu hút dòng tiền khối ngoại như nhóm VN30, VNDiamond, khi các quỹ đầu tư, đặc biệt các quỹ ETF vẫn liên tục giải ngân mạnh trong các tháng gần đây và dư địa giải ngân là vẫn còn trong tháng này.
• Nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ chủ đề Trung Quốc mở cửa nền kinh tế, khi quốc gia này dự kiến sẽ nới lỏng các biện pháp phòng dịch kể từ 08/01/2023. Một số nhóm ngành chúng tôi ưa thích bao gồm Thuỷ sản, Dệt may, Khu công nghiệp và Thép.

Tăng trưởng EPS có thể về 1 con số trong 2023, trở lại 2 con số từ 2024

Việt Nam nằm trong nhóm các nền kinh tế tăng trưởng cao nhất thế giới với tốc độ tăng trưởng GDP trung bình khoảng 6,5%/năm vào giai đoạn trước dịch COVID-19. Mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 2021-2025 ở mức 6,5%-7%/năm được đề ra tại Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ XIII của Đảng dù đã bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 trong năm 2021, tuy nhiên, VinaCapital dự báo, hoàn toàn có thể vẫn được duy trì trong giai đoạn 2023-2025.

Tăng trưởng kinh tế cao sẽ tích cực cho hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán. Trong năm 2023, kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết có thể bị ảnh hưởng bởi tăng trưởng chậm lại của xuất khẩu, tiêu dùng và áp lực lãi suất vẫn còn cao. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của chỉ số VN Index có thể về mức một con số.

Tuy nhiên, từ năm 2024, khi áp lực lạm phát không còn, các ngân hàng trung ương trên thế giới có thể nới lỏng chính sách tiền tệ để kích thích kinh tế, đồng thời các khó khăn và thách thức trong nội tại của nền kinh tế Việt Nam đã được giải quyết, tăng trưởng EPS của thị trường chứng khoán nhiều khả năng sẽ quay trở lại mức hai con số. Đầu tư cơ sở hạ tầng vẫn là trọng tâm ưu tiên của Chính phủ trong nhiều năm tới và sẽ có tác động tích cực đến nền kinh tế trong dài hạn.

Vào tháng 7/2022, Chính phủ đã ban hành nghị quyết số 86/NQ-CP về phát triển thị trường vốn an toàn, minh bạch, hiệu quả, bền vững nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, huy động nguồn lực phát triển kinh tế xã hội. Trong đó, có nội dung quan trọng là khẩn trương triển khai các biện pháp cần thiết để nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi để thu hút vốn đầu tư, đặc biệt là vốn đầu tư nước ngoài. Hiện tại, Sở giao dịch chứng khoán và các công ty chứng khoán đang tiến hành chạy thử hệ thống giao dịch mới KRX. Đây là hệ thống có thể đáp ứng được các yêu cầu về triển khai sản phẩm mới, rút ngắn thời gian giao dịch, giúp thị trường chứng khoán Việt Nam đáp ứng được các yêu cầu về nâng hạng lên thị trường mới nổi.

Theo VinaCapital, điểm sáng về kinh tế của Việt Nam trong 3-5 năm tới cùng triển vọng về nâng hạng thị trường chứng khoán sẽ là động lực quan trọng để thu hút dòng tiền của nhà đầu tư cả trong lẫn ngoài nước. Quy mô của thị trường chứng khoán sẽ còn mở rộng nhờ vào thanh khoản tăng lên và vẫn còn nhiều doanh nghiệp có khả năng niêm yết mới trong những năm tới (cả doanh nghiệp tư nhân và cổ phần hóa hoặc thoái vốn doanh nghiệp nhà nước). 

Cả nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở trong giai đoạn tăng trưởng cao trong ít nhất 5 năm tới và các nhà đầu tư trong và ngoài nước sẽ không bỏ qua cơ hội này, VinaCapital nhận định.

Sự hấp dẫn từ định giá P/E VN-Index thấp hơn 30% so với các thị trường mới nổi trong khu vực Asean

VinaCapital cho rằng, định giá hấp dẫn của thị trường chứng khoán. Vào thời điểm cuối năm 2022, chỉ số VN Index đang được giao dịch ở mức P/E cho năm 2023 khoảng 10 lần, thuộc vào vùng định giá rẻ nhất trong vòng 10 năm trở lại đây. Mức P/E này cũng thấp hơn khoảng 30% so với các thị trường mới nổi trong khu vực ASEAN, trong khi trong giai đoạn trước 2022, mức chiết khấu của thị trường Việt Nam trung bình chỉ khoảng 15%. Các nhà đầu tư nước ngoài đã thấy được sự hấp dẫn này và đã mua ròng khoảng 1,3 tỷ USD trong tháng 11 và 12/2022. 

Bên cạnh định giá hấp dẫn, VinaCapital cũng nêu ra các yếu tố dự báo sẽ tác động tích cực tới thị trường năm 2023, gồm lạm phát, lãi suất, tỷ giá, đầu tư công, việc Trung Quốc mở cửa trở lại.

Cụ thể, lạm phát toàn cầu nhiều khả năng đã qua đỉnh. Chỉ số hàng hóa toàn cầu của Bloomberg đã lập đỉnh vào tháng 6/2022 và đã giảm khoảng 16% vào thời điểm cuối năm 2022. Lạm phát của Mỹ cũng lập đỉnh 9,1% vào tháng 6/2022, từ đó bắt đầu giảm dần theo xu hướng tháng sau thấp hơn tháng trước.

Các ngân hàng trung ương sẽ bớt quyết liệt hơn trong chính sách thắt chặt tiền tệ: Trong năm 2022, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất 7 lần, từ mức 0%-0,25% lên mức 4,25%-4,5%. Dự báo Fed có thể sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2023 nhưng mức tăng sẽ ít hơn nhiều so với năm 2022 do áp lực về lạm phát đã giảm xuống. Về tác động đối với thị trường chứng khoán, việc tăng lãi suất trong năm 2023 đã ít nhiều được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Áp lực về lãi suất và tỷ giá trong nước đã giảm đáng kể. Cụ thể lãi suất liên ngân hàng qua đêm đã giảm về dưới 5,0% vào cuối năm 2022. Cũng trong tháng 12/2022, các tổ chức tín dụng đã thống nhất áp dụng mức lãi suất huy động tối đa 9,5% cho tất cả các kỳ hạn, trong khi trước đó, có một số ngân hàng nhỏ đã đẩy lãi suất huy động lên mức 11-12%. Với xu hướng đồng USD yếu đi kể từ tháng 9/2022 (chỉ số DXY giảm 9% kể từ tháng 9/2022 đến cuối năm 2022), áp lực về tỷ giá đã giảm đáng kể. Tỷ giá USD/VND đã giảm từ khoảng 24.900 đồng/USD trong tháng 11/2022 xuống còn khoảng 23.600 đồng/USD vào cuối năm 2022. Tiền đồng được kỳ vọng sẽ được tiếp tục hỗ trợ bởi dòng vốn từ đầu tư nước ngoài và thặng dư thương mại của Việt Nam.

Bên cạnh đó, đầu tư công được đẩy mạnh trong năm 2023. Quốc hội đã thông qua kế hoạch đầu tư công năm 2023 với tổng vốn trên 700.000 tỉ đồng, tăng khoảng 25% so với kế hoạch năm 2022 và khoảng 61% so với số ước thực hiện năm 2022. Chính phủ đang rất quyết liệt trong việc đẩy nhanh tiến độ các dự án cơ sở hạ tầng. Đây là một động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế năm 2023.

Thêm vào đó, việc việc Trung Quốc chấm dứt chính sách zero-Covid và mở cửa trở lại nền kinh tế sẽ tác động tích cực đến kinh tế Việt Nam, đặc biệt là lĩnh vực du lịch. Vào giai đoạn trước dịch COVID-19, khách Trung Quốc chiếm khoảng gần 1/3 khách quốc tế đến Việt Nam. Ngoài ra, việc Trung Quốc mở cửa trở lại nền kinh tế sẽ giúp giảm chi phí đầu vào cho các doanh nghiệp sản xuất của Việt Nam sử dụng nguyên liệu nhập khẩu từ Trung Quốc, đồng thời sẽ thúc đẩy xuất khẩu từ Việt Nam sang Trung Quốc, nhất là đối với các sản phẩm nông nghiệp.

Dù vậy, VinaCapital đánh giá, năm 2023, nhiều sự kiện tiêu cực đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, một số yếu tố đang trở nên tốt lên, đồng thời xuất hiện những yếu tố tích cực mới cho năm 2023. Định giá của thị trường chứng khoán đang ở vùng thấp trong 10 năm trở lại đây, hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, vẫn còn một số thách thức, trở ngại cho thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.

Trước môi trường kinh doanh thế giới kém tích cực bắt nguồn từ sự suy giảm tăng trưởng của các nền kinh tế lớn, xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ (CSTT) trên quy mô toàn cầu và xung đột địa chính trị, kinh tế Việt Nam vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực tăng 8.2% năm 2022, mức kỷ lục trong hơn 10 năm. Tổng giá trị xuất nhập khẩu đạt 730.2 tỷ USD, liên tục duy trì trong nhóm 30 quốc gia có giá trị xuất nhập khẩu hàng hóa lớn nhất. 

Báo cáo vĩ mô 2023 của CTCK BSC cho rằng, các yếu tố ổn định kinh tế vĩ mô về lạm phát, tỷ giá cơ bản được kiểm soát tạo nền tảng cho đà tăng trưởng trong năm 2023. 

Chuyển dịch ngược chiều với diễn biến tích cực của nền kinh tế, hoạt động đầu tư trong năm 2022 lại kém tích cực và trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Nếu giai đoạn dịch COVID 2020 – 2021 là môi trường thuận lợi cho các kênh đầu tư thì giai đoạn hậu COVID 2022 thị trường gặp rất nhiều khó khăn do các tài sản đạt đỉnh và môi trường lãi suất đắt đỏ. Ngoài ra, một số điểm tối liên quan đến hoạt động thao túng giá trên thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán, sai phạm trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) cũng như các sự xáo trộn về tỷ giá, lãi suất, thanh khoản trong nước đã lấy đi toàn bộ điểm số mà VN-Index đã đạt được trong năm 2021. 

Mặc dù năm 2022 trải qua sự sụt giảm mạnh nhất hơn chục năm trở lại đây, TTCK Việt Nam vẫn ghi nhận những điểm sáng với số lượng nhà̀đầu tư mở tài khoản mới kỷ lục, khối ngoại đẩy mạnh mua ròng và mức định giá thị trường ở vùng thấp trong nhiều năm. Đây là những nền tảng giúp thị trường có thể hồi sinh và vận động cùng nhịp với nền kinh tế trong năm 2023. 

Về kinh tế vĩ mô năm 2023, BSC dự báo tăng trưởng GDP theo 2 kịch bản là 6,2% và 6,7% cho năm 2023, và 6,3% và 6,6% năm 2024. CPI ở mức 5,1% và 3,5% năm 2023 và lần lượt ở mức 4,2% và 3,2% năm 2024. Lãi suất 2 kịch bản giữ ở mức 7,0% và 6,5% trong năm 2023, sau đó giảm dần về mức 6,5% và 6,0% năm 2024. Tỷ giá tăng nhẹ và ổn định từ 23.700 – 24.400 trong 2 năm tới. 

Về TTCK năm 2023, VN-Index có cơ hội lập đáy và hồi phục nhờ: (1) Chính phủ dự kiến sửa đổi một số quy định về TPDN, thúc đẩy tăng trưởng qua đầu tư công và hỗ trợ doanh nghiệp; (2) Chỉ số P/E và P/B của VN-Index vẫn đang ở vùng giá thấp trong lịch sử, lần lượt ở mức 11.0 và 1.6 lần; Và (3) Khối ngoại quay trở lại vào cuối năm 2022 và có khả năng duy trì tích cực trong 2023. 

Theo đó, VN-Index được dự báo tăng 2,0% lên mức 1,028 điểm theo kịch bản 1 và tăng 22,8% lên mức 1.240,3 điểm theo kịch bản 2.  

Về các chủ đề lưu ý đầu tư trong năm 2023, CTCK BSC đưa khuyến nghị ngành Công nghệ thông tin, Khu công nghiệp, Bán lẻ tiêu dùng, Dầu khí, Ngân hàng và Dịch vụ Hàng không được đánh giá tích cực trong năm 2023. 

Trong đó, 3 chủ đề theo dõi đầu tư trong năm 2023, gồm (1) Lãi suất hạ nhiệt và chính sách đảo chiều: Ngân hàng (VCB, ACB, MBB), Bất động sản (VHM, KDH, NLG, VRE), Khu công nghiệp (GVR, IDC); (2) Đầu tư công: (HPG, PLC, PC1); (3) Trung Quốc mở cửa: Hóa chất (DGC, DPM, DRC), Thủy sản (VHC, ANV), Hậu cần (ACV); (4) Nhóm cổ phiếu khác: VNM, FPT, MWG, PLX, PVS, PVD, POW, PVT,… 

Tuy nhiên, BSC cũng lưu ý nhà đầu tư các yếu tố trong năm 2023 cần theo dõi sát. Cụ thể, các yếu tố bất định ảnh hưởng đến tăng trưởng và ổn định vĩ mô vẫn hiện hữu cuối năm 2022. Việt Nam đang có độ lệch pha so với thế giới do việc bước ra khỏi đại dịch COVID chậm hơn. Thời điểm cuối 2021, nền kinh tế Việt Nam suy yếu bước ra khỏi dịch bệnh thì các nền kinh tế chủ chốt thế giới tăng trưởng tốt còn sang năm 2022 kinh tế Việt Nam tăng trưởng tốt thì các nền kinh tế chủ chốt lại suy yếu.

Điều này nhắc nhở về quan điểm thận trọng cả về TTCK và nền kinh tế là cần thiết trong năm 2023. Các yếu tố thuận lợi đến TTCK gồm: 

• Trong nước, kinh tế vĩ mô ổn định, các động lực tăng trưởng định hình sau dịch, dư địa chính sách tài khoá còn lớn hỗ trợ đà tăng trưởng quanh mức sản lượng tiềm năng trong của các năm trước dịch. 
• Chính phủ tập trung tháo gỡ các nút thắt trên thị trường tiền tệ, thị trường trái phiếu khơi thông dòng vốn mang lại sự ổn định cho cộng đồng doanh nghiệp nói riêng và TTCK nói chung. 
• Mặt bằng định giá của TTCK Việt Nam vẫn ở vùng giá thấp trong nhiều năm. 
• Nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua ròng rõ rệt trong tháng 11 và 12 năm 2022 và có thể cònduy trì trạng thái mua ròng năm 2023 là tiền đề kéo dòng vốn nội quay trở lại thị trường. 

Ngoài những yếu tố thuận lợi kể trên, BSC cho rằng rủi ro không chỉ đến từ bên ngoài mà cả nội tại của nền kinh tế và lưu ý ở một yếu tố: Về quốc tế: NHTW duy trì mức lãi suất cao ảnh hưởng đến đà tăng trưởng kinh tế và khả năng suy thoái với lạm phát cao; Xung đột địa chính trị và biến động của giá hàng hóa; 

Trong nước: Môi trường lãi suất cao, hoạt động xuất khẩu thu hẹp, tình trạng thất nghiệp có nguy cơ gia tăng và lạm phát kỳ vọng cao; Các thị trường đầu tư đạt đỉnh và cần thời gian dài để ổn định. 

BSC đánh giá các yếu tố tác động đến triển vọng TTCK 2023 trên cơ sở xem xét các khía cạnh: Môi trường kinh tế và triển vọng kinh tế vĩ mô, Lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết, Các dòng vốn, Triển vọng kinh tế thế giới và Các vấn đề khác. 

Báo cáo của SGI Capital cho biết, thị trường chứng khoán toàn cầu tháng 12/2022 giảm đồng pha khi S&P 500 giảm 5,9%, Euro Stoxx 50 giảm 4,32%, Shanghai Composite giảm 1,97%. Có một số diễn biến mới cần chú ý. 

Chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn đang ở giai đoạn thắt chặt khi FED vẫn nâng lãi suất và hút tiền ở tốc độ nhanh, ECB bước vào giai đoạn nâng mạnh lãi suất và bắt đầu lộ trình giảm bảng cân đối, và BOJ bắt đầu nâng lợi tức trái phiếu để kiềm chế lạm phát tại Nhật Bản (đang cao nhất trong 50 năm).

Với chính sách tiền tệ của các NHTW thắt chặt nhằm giảm tiêu dùng và đầu tư, qua đó đưa lạm phát về mức mục tiêu 2%. Việc các NHTW giảm lãi suất sẽ chưa sớm xảy ra trước khi triển vọng việc làm xấu đi đáng kể và xuất hiện những biểu hiện rõ ràng hơn của suy thoái.

Năm 2022, lạm phát và lãi suất tăng đã chi phối hoạt động kinh tế và đầu tư toàn cầu. Đây là năm hiếm hoi hầu hết các tài sản rủi ro đều giảm mạnh, đánh dấu sự kết thúc của một chu kỳ 40 năm lãi suất giảm và duy trì ở mặt bằng siêu thấp. Năm 2023, tâm điểm sẽ xoay quanh chủ đề tác động của lãi suất cao lên kinh tế toàn cầu, trong đó các câu hỏi về khả năng xảy ra suy thoái, thời điểm và mức độ suy thoái sẽ quyết định đối sách hành động của các chính phủ và NHTW, qua đó sẽ tác động lên diễn biến các kênh tài sản.

Nhiều chỉ báo sớm đang cho thấy xác suất xảy ra suy thoái kinh tế Mỹ và toàn cầu trong năm 2023 đang tăng cao. Cùng với các chỉ báo theo đường cong lợi suất (Yield Curves), Conference Board Leading Economics Indicators cũng đang cho thấy thời điểm xảy ra suy thoái có thể không còn xa. 

Lịch sử các lần suy thoái kinh tế, thị trường chứng khoán thường không tạo đáy lớn trước khi suy thoái xảy ra, giảm mạnh khi suy thoái bắt đầu, và tạo đáy trước khi suy thoái kết thúc. 

Các dự báo về triển vọng kinh doanh 2023 của doanh nghiệp toàn cầu đang được điều chỉnh giảm, tuy vậy lịch sử cho thấy hầu hết các dự báo vẫn sẽ trễ hơn suy giảm lợi nhuận thực tế khi bước vào suy thoái. Kinh tế Trung Quốc phục hồi hậu COVID và khả năng các NHTW nới lỏng trở lại sẽ giúp giảm ảnh hưởng tiêu cực khi suy thoái toàn cầu xảy ra và cũng là điều kiện cần cho sự bắt đầu của một chu kỳ tăng trưởng mới. 

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 12 điều chỉnh đồng pha cùng thế giới ở mức -3,94% nhưng nhẹ hơn nhờ dòng vốn ngoại duy trì và dư nợ margin sau pha giải chấp tháng 10/2022 đã giảm mạnh.

SGI Capital cho rằng, giai đoạn căng thẳng nhất của thị trường tiền tệ đã qua khi lãi suất liên ngân hàng từ mức đỉnh 8% đã giảm về vùng thấp của nhiều năm (dưới 3%). Tuy nhiên, lãi suất tiết kiệm và lãi suất trái phiếu cũng đã giảm nhẹ nhưng chưa đồng đều do LDR của hệ thống ngân hàng vẫn ở mức cao. Tiếp tục quan sát những điểm sáng trong thời gian tới từ việc tỷ giá giảm sâu về gần giá chào mua mở ra cơ hội cho SBV có thể mua vào dự trữ ngoại hối, qua đó hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.

Sự cải thiện thanh khoản trong hệ thống ngân hàng đã giúp giảm bớt sự căng thẳng và ổn định tâm lý nhưng chưa đủ để tạo nên giao dịch sôi động hơn trên thị trường chứng khoán. Sự thận trọng vẫn bao trùm trong giai đoạn mặt bằng lãi suất thực đang tăng cao, ảnh hưởng tới hoạt động kinh tế nói chung và gần nhất là kết quả kinh doanh quý 4, cũng như triển vọng năm 2023.

Dòng tiền nước ngoài xuất phát từ nhiều quỹ khác nhau và giải ngân mạnh ở vùng VN-Index 1000 điểm trong tháng 12 tiếp tục hỗ trợ thị trường cả về điểm số lẫn tâm lý.

Các thị trường khu vực như Phillipines và Thái Lan cũng đang thể hiện sự mạnh mẽ nhờ kỳ vọng khách du lịch Trung Quốc. Tuy nhiên, thị trường các nền kinh tế phụ thuộc xuất khẩu như Hàn Quốc và Đài Loan không có diễn biến tích cực với quan ngại về nhu cầu suy giảm.

Thị trường Việt Nam, với sức hấp dẫn về định giá thấp sau đợt giảm mạnh quý 4, vẫn đang thu hút dòng tiền ngoại. Tuy nhiên, mức độ mua ròng có thể giảm dần khi VN-Index tiệm cận 1.100 hoặc diễn biến các thị trường thế giới và khu vực xấu đi cùng mối lo về suy thoái toàn cầu.

TTCK tăng và giảm theo hai động lực lớn nhất là lãi suất và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận.

Nhưng suy thoái, nếu xảy ra, cũng sẽ khiến chính sách đảo chiều và mang lại những cơ hội đầu tư tốt nhất. Lịch sử cho thấy, TTCK tạo đáy trước kinh kế thực trung bình 6 tháng.